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行业模型方法

ALARM纯定量信用评级技术,自80年代和国际顶尖信用评级机构以及国际知名金融机构合作,完全采用纯定量的评价指标,完全克服了传统的财务分析模型的无法量化解释局部风险与整体风险的关系、理论与实际情况相背离,以及定性和定量相结合模型的定性指标的主观性、可操纵性、采集评级数据较难和违约概率模型的难以理解、不能辨识财务粉饰等模型的缺陷。 ALARM纯定量信用评级模型采用纯财务指标,数据容易获取并有效(排除了粉饰数据),模型通俗易懂,易于为用户理解使用;经过多家世界500强企业和金融机构近30年的使用验证,模型预测准确率高;

ALARM信用评级模型从规模、盈利能力、经营效率、发展能力、偿债能力、覆盖能力、 稳定能力、财务杠杆8个评价因素共60个财务指标,在47个行业采用不同的财务指标组合,来综合评估预测企业未来的信用风险,是当今主流信用风险模型之一。

目前ALARM信用评级模型涵盖全球20多万家企业的信用评级,其中中国地区上市企业近3000家、新三板企业近10000家、非上市近12000家、中小企业15000家,涵盖了50个行业。


















上市公司47个行业分类(2715家)

序号 Alarm(恩拉姆)行业分类 企业数量 包括子行业 A股数量 新三板数量 上市总数量
1 半导体 96 分立器件(二三极管等)、LED、IC的设计、制造、封装、测试、代工,多晶硅、太阳能电池代工制造 96 8 104
2 包装制品 10 金属包装、玻璃包装、塑料包装 10 1 11
3 采矿 61 煤炭、铁矿石、原油、有色金属、贵重金属 61 3 64
4 餐饮 3 餐饮 3 12 15
5 电信 12 电信运营、电信网络服务、电信配套服务 12 1 13
6 房地产 147 住宅房地产和商业地产 147 1 148
7 纺织服装 73 服装、鞋帽、纺织(毛纺、面纱、丝绸、印染、辅料、其他纺织)、箱包、皮革 73 2 75
8 非耐用消费品 80 个人护理用品、玩具、化妆品、洗涤用品、日用品、保健品、包装食品 11    
9 付费电视 8 有线电视、卫星电视、付费电视 8   8
10 钢铁及有色 99 钢铁、有色金属、稀有金属、贵重金属、磁性材料 99 9 108
11 公用事业 82 发电(火电、水电、热电、新能源发电)、输变电、水务、燃气 82   82
12 供应链服务 5 代工服务、元器件分销 5 1 6
13 广播广告   广播、广告   8 8
14 航空 12 机场、航空   12 12
15 航运 30 港口、码头、航运 30   30
16 化工 255 有机材料和无机化学品、无机商品原材料和矿物、特种化学品、塑料、树脂和橡胶、化肥、农药和种子、工业气体、建筑涂料和工业涂料、香精香料、其他食品配料、医药中间体、有机金属化合物、从炼油厂的副产物--特种材料、特种材料中所使用的复合材料 255 43 298
17 环保 22 环境保护和废料处理 22 19 41
18 建材 73 水泥、玻璃、石材、陶瓷、管材、耐火材料 73 9 82
19 建筑装饰 75 房屋、道路、铁道、城轨、隧道、桥梁、水利设施、其他基础建设、化学工程、国际工程、园林工程、幕墙、家纺、壁纸 75 19 94
20 交通运输物流 40 高速公路、收费公路、公交、铁路、道路、交通、运输、仓储、物流 40 9 49
21 教育 8 幼教、职业、中小学、高等、在线教育 8 10 18
22 酒类 32 白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒、养生酒 32   32
23 军工 48 国防工业(航空、航天、造船、地面兵装)、国防电子、国防软件 48 4 52
24 快递 4 快递、邮政 4   4
25 炼油销售 18 原油提炼和销售 18 2 20
26 林业造纸 35 林业、造纸、纸包装 35 3 38
27 耐用消费品 47 家电、视听器材、音乐器材、家电零部件、办公家具、家具家居、床上用品、织物和地毯、教学用品、摩托车、自行车、健身器材、运动器材 47 3 50
28 农畜牧渔 37 农产品加工(果蔬、粮油、其他农产品加工)、种植业(种子生产、粮食种植、其他种植业)、畜禽养殖、动物保健、渔业(海洋捕捞、水产养殖)、农业综合 37 21 58
29 批发零售 162 超市、商场、百货、医药零售批发、家具零售批发、珠宝零售批发、汽车和零配件经销、原材料贸易、服装零售批发、专业连锁、一般物业经营、专业市场 162 10 172
30 租赁 3 汽车租赁、设备租赁 3 1 4
31 汽车零件 66 汽车零部件、汽车电子 66 7 73
32 汽车制造 23 汽车整车制造 23   23
33 软件 91 软件 91 110 201
34 商业消费服务 106 电子商务、旅游、景区、影视、动漫、综艺节目、游戏、休闲娱乐、院线 106 135 241
35 石油天然气 4 石油和天然气加工和销售 5   5
36 烟草 2 烟草 2   2
37 医疗产品设备 29 医疗仪器、医疗设备、医疗器械 29 13 42
38 医疗服务 16 急性护理医院 、专科医院、门诊手术中心、熟练的护理设施 、透析 、家庭医疗;看护中心 、临终关怀、行为健康服务 16 2 18
39 医药 149 制药 149 24 173
40 饮料 6 饮料 6   6
41 印刷出版 8 印刷、出版 8 5 13
42 油田服务 11 油田服务 10 6 16
43 制造 443 机器设备、电气设备(电机、电网自动化、工控自动化、计量仪表)、综合电力设备(风电设备、光伏设备、火电设备、储能设备)、高低压设备、线缆部件及其他、机床工具、机械基础件、磨具磨料、内燃机、制冷空调设备、楼宇设备、环保设备、纺织服装设备、金属制品、其它通用机械、农用机械、印刷包装机械、仪器仪表、被动元件(电阻、电容、电感)、PCB、充电器、逆变器、电脑周边 443 257 700
44 重工 63 工程机械、矿山机械、化工机械、大型输变电设备、船舶制造、飞机制造、铁路设备 63 8 71
45 住宿 8 酒店、住宿 8   8
46 综合科技 101 消费电子、通信设备、通信设施、计算机、复印机、打印机、高科技硬件 101 30 131
47 综合媒体 12 报纸、杂志传统媒体和网络、移动媒体 12 1 13
  总计 2715   2646 797 3443

新三板35个行业分类(9748家)

序号 恩拉姆行业分类 企业数量 包括子行业
1 采矿 263 开采辅助活动、非金属矿物制品业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选业、非金属矿采选业、其他采矿业、黑色金属矿采选业
2 餐饮 15 餐饮业
3 房地产 68 房地产业
4 非耐用消费品 91 食品制造业
5 服装及纺织 129 纺织服装、服饰业、纺织业、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业
6 付费电视 39 电信、广播电视和卫星传输服务
7 钢铁及有色 310 金属制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业
8 公用事业 122 公共设施管理业、水利管理业、燃气生产和供应业、水的生产和供应业、电力、热力生产和供应业
9 航空 5 航空运输业
10 航运 19 水上运输业
11 化工 697 化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业
12 环保 192 废弃资源综合利用业、生态保护和环境治理业
13 建筑装饰 320 建筑装饰和其他建筑业、土木工程建筑业、建筑安装业
14 交通运输物流 134 道路运输业、装卸搬运和运输代理业、仓储业、铁路运输业、管道运输业
15 教育 70 教育
16 酒类 24 酒、饮料和精制茶制造业
17 快递 2 邮政业
18 林业造纸 91 造纸和纸制品业、木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业、林业
19 耐用消费品 89 家具制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业
20 农畜牧渔 333 农副食品加工业、农业、畜牧业、农、林、牧、渔服务业、渔业
21 批发零售 445 批发业、零售业
22 租赁 18 租赁业
23 汽车制造 183 汽车制造业
24 软件 1479 软件和信息技术服务业
25 商业消费服务 1586 文化艺术业、商务服务业、互联网和相关服务、专业技术服务业、资本市场服务、研究和试验发展、广播、电视、电影和影视录音制作业、机动车、电子产品和日用产品修理业、居民服务业、体育、社会工作、其他服务业、金属制品、机械和设备修理业
26 石油天然气 20 石油加工、炼焦和核燃料加工业
27 烟草 1 烟草制品业
28 医疗服务 43 卫生
29 印刷出版 50 印刷和记录媒介复制业
30 医药 274 医药制造业
31 制造 1898 通用设备制造业、电气机械和器材制造业、仪器仪表制造业、其他制造业
32 重工 67 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业
33 住宿 13 住宿业
34 综合科技 634 计算机、通信和其他电子设备制造业
35 综合媒体 24 新闻和出版业
  总计   9748

非上市公司29个行业分类

序号 Alarm(恩拉姆)行业分类 包括子行业 A股数量 新三板数量 上市总数量
1 半导体 分立器件(二三极管等)、LED、IC的设计、制造、封装、测试、代工,多晶硅、太阳能电池代工制造 96 8 104
2 包装制品 金属包装、玻璃包装、塑料包装 10 1 11
3 采矿 煤炭、铁矿石、原油、有色金属、贵重金属 61 3 64
4 餐饮 餐饮 3 12 15
5 房地产 住宅房地产和商业地产 147 1 148
6 服装及纺织 服装、鞋帽、纺织(毛纺、面纱、丝绸、印染、辅料、其他纺织)、箱包、皮革 73 2 75
7 非耐用消费品 个人护理用品、玩具、化妆品、洗涤用品、日用品、保健品、包装食品 11    
8 钢铁及有色 钢铁、有色金属、稀有金属、贵重金属、磁性材料 99 9 108
9 公用事业 发电(火电、水电、热电、新能源发电)、输变电、水务、燃气 82   82
10 供应链服务 代工服务、元器件分销 5 1 6
11 化工 有机材料和无机化学品、无机商品原材料和矿物、特种化学品、塑料、树脂和橡胶、化肥、农药和种子、工业气体、建筑涂料和工业涂料、香精香料、其他食品配料、医药中间体、有机金属化合物、从炼油厂的副产物--特种材料、特种材料中所使用的复合材料 255 43 298
12 环保 环境保护和废料处理 22 19 41
13 建材 水泥、玻璃、石材、陶瓷、管材、耐火材料 73 9 82
14 建筑和装饰 房屋、道路、铁道、城轨、隧道、桥梁、水利设施、其他基础建设、化学工程、国际工程、园林工程、幕墙、家纺、壁纸 75 19 94
15 交通运输物流 高速公路、收费公路、公交、铁路、道路、交通、运输、仓储、物流 40 9 49
16 快递 快递、邮政 4   4
17 林业及造纸 林业、造纸、纸包装 35 3 38
18 耐用消费品 家电、视听器材、音乐器材、家电零部件、办公家具、家具家居、床上用品、织物和地毯、教学用品、摩托车、自行车、健身器材、运动器材 47 3 50
19 农畜牧渔 农产品加工(果蔬、粮油、其他农产品加工)、种植业(种子生产、粮食种植、其他种植业)、畜禽养殖、动物保健、渔业(海洋捕捞、水产养殖)、农业综合 37 21 58
20 批发和零售 超市、商场、百货、医药零售批发、家具零售批发、珠宝零售批发、汽车和零配件经销、原材料贸易、服装零售批发、专业连锁、一般物业经营、专业市场 162 10 172
21 软件 软件 91 110 201
22 商业和消费服务 电子商务、旅游、景区、影视、动漫、综艺节目、游戏、休闲娱乐、院线 106 135 241
23 医疗产品和设备 医疗仪器、医疗设备、医疗器械 29 13 42
24 医疗服务 急性护理医院 、专科医院、门诊手术中心、熟练的护理设施 、透析 、家庭医疗;看护中心 、临终关怀、行为健康服务 16 2 18
25 医药 制药 149 24 173
26 饮料 饮料 6   6
27 印刷出版 印刷、出版 8 5 13
28 制造 机器设备、电气设备(电机、电网自动化、工控自动化、计量仪表)、综合电力设备(风电设备、光伏设备、火电设备、储能设备)、高低压设备、线缆部件及其他、机床工具、机械基础件、磨具磨料、内燃机、制冷空调设备、楼宇设备、环保设备、纺织服装设备、金属制品、其它通用机械、农用机械、印刷包装机械、仪器仪表、被动元件(电阻、电容、电感)、PCB、充电器、逆变器、电脑周边 443 257 700
29 住宿 酒店、住宿 8   8
  总计   2193 719 2912

制造行业模型采用分析指标

评估因素 序号 财务指标 权重 财务指标得分评级
AAA AA A BBB BB B CCC CC
100 90 75 60 45 30 15 5
规模 1 营业收入 15%                
2 EBITA 10%                
盈利能力 3 毛利率 10%                
经营效率 4 总资产的EBITA报酬率 5%                
发展能力 5 营业收入增长率 10%                
偿债能力 6 EBITA利息保障倍数 15%                
  7 经营活动的资金覆盖率 10%                
8 留存现金流净覆盖率 5%                
9 自由现金流覆盖率 5%                
  10 杠杆比率 5%                
11 EBITDA杠杆率 10%                
企业信用评分  
企业信用评级  
企业风险等级  

1年平均信用评级迁移率,2000-2015

  AAA AA A BBB BB B CCC CC-C 违约率
AAA 87.081% 8.326% 0.625% 0.000% 0.028% 0.002% 0.002% 0.000% 0.000%
AA 0.901% 84.502% 8.460% 0.510% 0.067% 0.021% 0.008% 0.001% 0.021%
A 0.052% 2.428% 86.056% 5.558% 0.551% 0.109% 0.032% 0.004% 0.060%
BBB 0.037% 0.167% 3.962% 85.179% 3.939% 0.733% 0.154% 0.016% 0.169%
BB 0.007% 0.052% 0.334% 5.596% 75.719% 7.308% 0.591% 0.064% 1.055%
B 0.009% 0.027% 0.110% 0.304% 4.501% 73.517% 5.935% 0.573% 3.706%
CCC 0.000% 0.016% 0.016% 0.106% 0.373% 8.578% 62.583% 3.575% 12.813%
CC-C 0.000% 0.000% 0.059% 0.000% 0.366% 2.034% 9.100% 36.416% 37.996%


较好的评级不会出现高比率的违约机会,两个信用等级相距越近迁移的概率越大,反之迁移概率越小。
1.除CCC、CC、C外,各评级维持原评级的比率很高,说明评级非常稳定;
2.高评级的违约概率非常低,说明评级非常准确;


各年度信用评级违约率,1998-2015

  AAA AA A BBB BB B CCC-C 整体
1998 0.000% 0.000% 0.000% 0.133% 0.895% 4.019% 10.327% 1.317%
1999 0.000% 0.000% 0.000% 0.112% 1.420% 5.139% 18.541% 2.409%
2000 0.000% 0.000% 0.000% 0.421% 0.792% 6.253% 19.706% 2.852%
2001 0.000% 0.000% 0.190% 0.216% 1.510% 9.954% 31.968% 4.345%
2002 0.000% 0.000% 0.196% 1.115% 1.516% 4.668% 29.503% 3.319%
2003 0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 1.052% 2.190% 22.925% 2.018%
2004 0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 0.450% 0.879% 12.660% 0.939%
2005 0.000% 0.000% 0.000% 0.198% 0.000% 1.049% 7.049% 0.760%
2006 0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 0.218% 1.213% 6.272% 0.721%
2007 0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 6.069% 0.401%
2008 0.000% 0.715% 0.543% 0.522% 1.218% 2.144% 15.085% 2.252%
2009 0.000% 0.000% 0.220% 0.937% 2.325% 7.529% 34.770% 6.002%
2010 0.000% 0.000% 0.228% 0.000% 0.000% 0.509% 11.971% 1.408%
2011 0.000% 0.000% 0.000%; 0.090% 0.197% 0.112% 8.628% 0.890%
2012 0.000% 0.000% 0.000% 0.084% 0.170% 0.486% 11.654% 1.381%
2013 0.000% 0.000% 0.000% 0.072% 0.520% 0.892% 9.526% 1.381%
2014 0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 0.770% 17.030% 2.423%
2015 0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 0.160% 2.390% 25.730% 3.469%


自2008年发生美国次贷危机,其后几年全球各国经济均受影响,违约率普遍上升。


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